EIB - Kết quả kinh doanh thấp trong nửa đầu năm 2013

Kết quả kinh doanh thấp trong nửa đầu năm 2013: Doanh thu thấp do hệ số NIM giảm. Tỷ lệ nợ xấu tăng và tỷ lệ an toàn vốn cao.

EIB đã công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2013 với lợi nhuận ròng và lợi nhuận trước chi phí dự phòng thấp hơn kì vọng.

- 6 tháng đầu năm 2013, EIB ghi nhận lợi nhuận đạt 755 tỷ đồng, -59,8% so với cùng kì. Lợi nhuận trước chi phí dự phòng đạt 860 tỷ đồng, -57% so với cùng kì. Kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng của thị trường.

- Tăng trưởng tín dụng đạt 7,4% so với cùng kì năm trước chủ yếu nhờ các doanh nghiệp vay vốn để tài trợ vốn lưu động. Tỷ lệ vốn ở mức cao 16,2% có thể giúp tăng như cầu vay. Tỉ lệ cho vay trên huy động giảm xuống 98% (106% vào cuối năm 2012) và hệ số NIM ở mức thấp 2,14% (so với 3,1% vào cuối  năm 2012) do cạnh tranh khốc liệt trong ngành ngân hàng.

- Thu nhập ngoài lãi dương hỗ trợ cho thu nhập lãi thuần thấp: Thu nhập ngoài lãi tích cực đạt 147 tỷ đồng so với khoản lỗ 107 tỷ trong năm trước, tăng nhờ thu nhập từ cổ tức (65 tỷ đồng từ khoản đầu tư vào Sacombank) và lợi nhuận từ kinh doanh vàng & ngoại hối (60 tỷ đồng). Chi phí hoạt động tăng 6% so với cùng kì năm trước cao hơn so với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hoạt động, dẫn đến tỷ lệ chi phí trên thu nhập tăng lên 53% so với mức tăng 32% trong nửa đầu năm 2012.

- Chất lượng tài sản ổn định: tỷ lệ nợ xấu là 1,49% với tỷ lệ trích lập dự phòng đạt 55% nợ xấu (so với tỷ lệ nợ xấu 1,3% vào cuối năm 2012). Nợ xấu tăng do nợ xấu nhóm 3 & 4 (tăng 300% và 50% so với cùng kỳ).

- Chúng tôi vẫn giữ quan điểm Trung lập về EIB vì chất lượng tài sản ổn định, tỷ lệ an toàn vốn cao và định giá tương đối thấp. Hiện tại, EIB đang được giao dịch tại P/E 2013 9.8x và P/B 2013 1X (~ROE 11%)

(Tổng hợp)