VNS - Vinasun

- Lợi nhuận 6T/13 tăng ấn tượng. Doanh thu trong 6T/13 tăng 16,4% n/n lên 1.485 tỷ đồng. Do hiệu quả sử dụng xe tăng, lợi nhuận gộp biên đã cải thiện từ 15,6% trong 6T/12 lên 16,9% trong 6T/13. Ngoài ra, lãi suất thời gian qua giảm mạnh đã giúp chi phí tài chính ròng của VNS giảm 60%. Chúng tôi ước tính VNS đã thanh lý khoảng 40 xe trong 6T/13 so với gần 10 xe được thanh lý trong 6T/12 đã đẩy thu nhập khác tăng 5 lần. Do vậy, lợi nhuận của VNS đã tăng mạnh 62% từ 58,4 tỷ đồng trong 6T/12 lên 94,6 tỷ đồng trong 6T/13. 

- Cơ hội mở rộng thị phần tại Tp.HCM. Tp. Hồ Chí Minh là thị trường đang chiếm 80% doanh thu của VNS. Từ năm 2010, Tp.HCM đã thực hiện việc cấp giấy phép đăng ký xe taxi để hạn chế số lượng xe taxi phát triển quá nhanh. Tính đến cuối tháng 7, VNS đã nhận được 580 giấy phép trong số 1.200 giấy phép mới đang xin. Chúng tôi nhận thấy VNS đang tiếp tục tham vọng mở rộng trong khi đối thủ chính là Mai Linh lại đang dần co hẹp lại. Hiện đội xe của VNS đang chiếm gần 35% tổng số xe taxi tại Hồ Chí Minh. Ngoài ra, việc sở hữu nhiều giấy phép đăng ký xe taxi còn là một lợi thế lớn cho VNS trong tương lai nếu như HCM thực hiện việc bán giấy phép taxi như thông lệ ở hầu hết các nước trên thế giới. 

- Cổ phiếu VNS đã tăng gần 70% trong vòng 3 tháng qua, VNS đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 7,8 lần so với mức tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2014 là 20%.

- Tăng vốn để thâm nhập thị trường mới. VNS dự kiến phát hành riêng lẻ 4 triệu cổ phiếu với giá tối thiểu 44.000 đồng/CP, cao hơn 2% so với thị giá (xem trang 2). VNS dự kiến dùng số vốn này để đầu tư tăng đội xe cho thị trường Hồ Chí Minh và phục vụ kế hoạch thâm nhập vào 2 thị trường đầy tiềm năng là Hà Nội và Nha Trang trong năm 2014. Hai thị trường mới này ước đóng góp khoảng 10% doanh thu cho VNS trong năm tới.